Waardering in het MKB

In het Belastingadviesprogramma is een rekenmodel opgenomen voor waardering volgens de DFCM. In de MKB-praktijk blijkt deze methode helaas geen reële uitkomsten op te leveren. Met behulp van waarderingsdeskundige Alwin Visser gaan wij zoek naar een alternatieve waarderingsmethodiek voor het MKB.

Literatuur en theorie over waardering van ondernemingen richten zich doorgaans op het grootbedrijf. Vanwege privacy-aspecten is empirisch onderzoek naar prijsvorming van ondernemingen in het MKB problematisch. Data zijn niet voorhanden. Niettemin moet men in voorkomende gevallen ook in het MKB een waardebepaling verrichten. Als vader zijn onderneming overdraagt aan een van de kinderen, zal men tot een waarde/prijs moeten komen. De fiscus neemt immers geen genoegen met "ik niet weten".

Als de uitkomst van bijvoorbeeld de DCFM in het MKB systematisch te hoog uitvalt, kan men vraagtekens plaatsen bij de gehanteerde uitgangspunten. Te wijzen valt op het volgende:

• de rendementseis is gebaseerd op die voor grote (beursgenoteerde) ondernemingen;
• er wordt uitgegaan van een rentabiliteitseis unleveraged in plaats van leveraged) (zie hierna);
• er wordt niet of onvoldoende rekening gehouden met persoonlijke goodwill;
• er wordt niet of onvoldoende rekening gehouden met specifieke risicofactoren;
• er wordt niet of onvoldoende rekening gehouden met de "dunheid" van de markt voor kleine ondernemingen;
• er wordt uitgegaan van een verhouding eigen vermogen/totaal vermogen van bijvoorbeeld 30%, terwijl in het MKB bij voorkeur met 100% eigen vermogen wordt gefinancierd.

Het doel van de cursus is het bieden van praktische handvatten voor de waardering van kleine en middelgrote ondernemingen. Daarbij wagen we een poging de theorie voor het grootbedrijf te vertalen naar het MKB.

Hierna volgt een opsomming situaties waarin waardering van een onderneming geboden kan zijn.

• overdracht aan een derde;
• overdracht binnen de familie;
• overdracht in het kader van uitkoop van een of meer aandeelhouders;
• overdracht in het kader van werknemerparticipatie;
• echtscheiding;
• verdeling van een nalatenschap;
• aangifte schenk- of erfbelasting.

De volgende onderwerpen staan op het programma:

• Waarderingsmethoden
• Intrinsieke waarde
• Intrinsieke waarde plus goodwill
• Rentabiliteitswaarde
• Correctie voor incourantheid
• Geëiste rentabiliteit
• Discounted cash flow methode (DCFM)
• Adjusted present value methode (APV)
• Verbeterde rentabiliteitsmethode
• Waarde en financiering
• Diverse onderwerpen
• Invloed earn out op waardebepaling
• Invloed persoonlijke garantstellingen
• Vermogensstructuur
• Waarderingsrapport

Tijdens de cursus zal een rekenmodel behandeld worden. Het betreft een uitgebreide versie van het model Waardering DCFM zoals thans in het Belastingadviesprogramma opgenomen. De APV en de verbeterde rentabiliteitsmethode komen er in voor.

datum en plaats

03-06-2010, NH Hoteles Utrecht *** VOLGEBOEKT

21-06-2010, NH Hoteles Utrecht

tijd

14.00 - 21.30

prijs

normaal: € 445 excl. BTW

gebruikers Belastingadviesprogramma: € 395 excl. BTW

aanmelden

U kunt zich aanmelden tot uiterlijk één week voor aanvang van de cursus.

afmelden

Kostenloos annuleren kan tot uiterlijk één week voor aanvang van de cursus. Hierna brengen wij u het volledige cursusbedrag in rekening.